油市恐慌蔓延的主要原因是供给过剩造成原油需求大幅下滑，原油价格大幅下跌。与此同时，全球原油及成品油储存空间日益稀少，导致即将到期交付的原油现货成为了交易商之间的“烫手山芋”。

这里面有一个关键，就是原油期货到期日是在指定的地点交付，这么大的量，你必须在那个地方有足够的仓储空间，才能够达成交付。

要不然人家油交给你，你怎么接收，西方可不能让你把油倒在地里，那样罚都能把你罚没了。

西方资本掌握了交割地点的所有仓储数据，早就提前知道多方根本没有交割接收现货的能力，所以他们大胆的做空，做到油价变成负数，一点都不带怕的。

苏哲虽然不太懂期货的玩法，但是从上辈子那些专业人士的事后分析帖中，不难看出，只要暗中在交割地点大量买下仓储，然后空着大部分，对外又谎报仓储已满，那么交割能力有了，但西方做空的资本却不知道。

这会导致什么结果呢？

首先如果对方正常交割，苏哲将会白嫖大量的原油，对方还要补上每桶37美金给苏哲。对于原油，可有个好去处，金山特区正在大力建设中，原油不怕没地方用。

再说，这种负价格只是一时炒作，原油再便宜，真实价格也不可能是负数，大不了价格正常以后，甩卖，反正卖多少都是白赚的。

另外一种情况，就是对方吃定你没有交割接收的能力，根本没有准备原油现货，那就更好了。

对方违约，直接就可以按照协议获得对方保证金的一部分赔偿。

首先我们来看看原油宝究竟是什么，中行“原油宝”本质上其实是一份挂钩于美国WTI期货市场的期货合约，不是一种直接的期货交易。投资客户是直接与中行做交易，中行只是作为一个做市商的角色，接受客户的多单或是空单，其实质是投资客户与中行的一个对赌的行为。中行通过按照美国WTI期货市场的原油价格上涨或者下跌判定投资客户在中行的空单或者多单赚钱与否，挣的其实是投资客户亏损的钱。

简单的解释就是，地下六合彩大家知道不？他们是以香港六合彩开奖结果为标准的，但是买地下彩的人亏的钱是当地的庄赚走的。

这个中行原油宝就是用原油期货价格为开奖结果，自己当庄的一种行为，你以为你亏的是期货，但其实玩家和芝加哥期货交易所一毛钱关联都没有。

他们买的就是原油宝的一种期货对赌合约而已。

而中行原油宝自己去芝加哥交易所的操作完全是自己说了算，他是套保还是赌风险，全是他自己说了算。

并不是玩家买了1万做多，原油宝就真的去买一万做多期货。

更关键的一点是，投资客户在中行“原油宝”的投资和真正的期货交易能够用交一定比例保证金就可以操作的杠杆交易相比，中行“原油宝”要求投资客户按照100%的比例来缴纳保证金。这说明了什么呢？因为存在强平机制，除了中行要做一个外部交易机制来对冲风险之外，除非原油期货跌为了负值，那么中行是旱涝保收不会亏损的。

但是有一个前提，原油价格不会跌破0元。

这好像是个悖论，因为历史上从来没有油价跌破0元过，这个好像是常识，是不可能发生的事。

但是这一次，西方资本告诉了我们，一切皆有可能。

第一，芝加哥交易所制定的交割地是在美利坚的库欣，属于美利坚的本土交易，油是不能够派船拉走的；第二，指定的交割方式是管道交割，中行在库欣没有一寸管道，因此中行根本就不具备现货交割的相关条件。

当时的现状是库欣的油路管道全部都被做空者租赁了。假设芝加哥交易所当时没有修改交易规则，也就是原油期货最低就只能跌到0，中行抛售，而0的价格不足以可以吸引管道持有者接盘，但是同时中行也不具备现货交割的相关条件，这时候也就会形成一个比较尴尬的局面：中行手里的合约卖不掉，而且现货也交割不了。

这时候就有两种办法可以解决：第一个是中行补交一部分款项以及违约金将合约移到06合约继续持有，第二个是芝加哥交易所出面寻找能够实物交割的做空方，中行额外补贴一部分的资金实现现货交割。但是，无论是以上的哪种方法，中行还是不能够摆脱赔钱的命运。

综合以上的分析来说，要怪就怪中行实在是跑得太晚了，做空者显然对中行没有实物交割权限这一件事是了如指掌，就是利用了这一点才在最后的三分钟集中火力将油价打到了尽可能低的价格，中行也深知自己不具备现货的交割条件，只能选择用低价来抛售合约，亏钱离场。

在这件事上，中行就是一只肥美的猎物，而西方的猎人们早就盯住了他，并且制定了完全之策。

但是中行蠢的跟猪一样，在事情爆发的半个月前，芝加哥交易所就发布了耐人寻味的公告。

芝加哥商业交易所在半个月前通知称修改了IT系统代码，允许负油价的申报和成交，从明天开始生效。

这么一个在后来去看，完全就是围猎原油多方的规则修改，竟然没有让中行方面提高警惕。

前面说了，只要价格不跌破0元，理论上原油宝项目方是亏不了的，结果这规则一改，等于提前亮刀子了，结果中行一点反应都没有。

或许这些都是客户的钱吧，他们不够紧张和警惕，好像也正常。

就像国内的基金，客户不管怎么亏，他们的管理费一分不少。

只是没想到，最后能亏那么多，不仅客户的亏完了，还有留下一个大窟窿。

第一反应就是让客户去填，给每个人发了短信，让亏完的玩家再缴纳巨额欠款。

可惜事情实在闹的太大，最后只能他们自己承担损失了。

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